Emerging Fx Options

Los mercados de divisas y de derivados en las economías emergentes y la internacionalización de sus mercados de derivados de monedas de las economías emergentes han continuado creciendo desde 2010, impulsado principalmente por un crecimiento muy fuerte en el mercado OTC. Monedas de los mercados emergentes se han vuelto más internacional en los mercados offshore son un importante contribuyente a la rotación de FX. El renminbi chino se negocia de manera activa dentro de Asia emergente. El comercio de divisas de los mercados emergentes se relaciona positivamente con el tamaño de los flujos financieros transfronterizos. 1 Clasificación JEL: F31, G15, G20, P45. Durante la última década, los mercados de divisas y de derivados en las economías de mercado emergentes (EME) han crecido rápidamente. En trabajos anteriores, Milhaljek y Packer (2010) observaron que los derivados de las EME se ha quedado pequeño fuertemente las de las economías avanzadas, además de convertirse en cada vez más internacional. Tiene esta tendencia continuó en las EME, que los derivados son ahora objeto de comercio, y que los oficios que las monedas de las EME están ahora más comercializados, y dónde están negociados tienen algunas monedas de las EME se convierten en monedas de plomo regionales ¿Hay una relación entre el volumen de monedas EME y transversal bordear los flujos financieros dentro y fuera de los mercados emergentes Nuestros principales resultados son los siguientes. En primer lugar, el valor diario medio en derivados EME ha seguido creciendo desde 2010, impulsado principalmente por un crecimiento muy fuerte en el segmento de over-the-counter (OTC). En segundo lugar, el crecimiento del volumen de negocio derivados de FX ha sido más fuerte con otras instituciones financieras, que incluyen instituciones financieras del sector oficial. En tercer lugar el comercio, en el mar de las monedas de las EME se ha disparado, superando ampliamente el crecimiento del volumen de negocio total de FX en monedas de las EME. Entre las monedas de mayor crecimiento de la facturación son el renminbi chino, peso mexicano, la lira turca y el rublo ruso. En cuarto lugar, el renminbi chino está jugando un papel cada vez más importante en las economías emergentes de Asia, a pesar de la importancia regional de otras monedas EME es mucho más limitada. En quinto lugar, la cotización de las monedas de las EME se relaciona positivamente con el tamaño de los flujos financieros transfronterizos. El resto de este artículo se organiza como sigue. La primera sección se examinan las tendencias generales en el comercio de derivados en las jurisdicciones EME, tanto los de venta libre y en las bolsas. En la segunda sección, cambiamos nuestro enfoque en EME comercio de divisas, que va mucho más allá de las costas de las economías de origen. La tercera sección se analiza la relación entre los flujos financieros y la rotación de FX en monedas de las EME. La sección final concluye. El tamaño y la estructura de los mercados de derivados en los mercados de derivados EME EME siguen siendo pequeñas en comparación con las de las economías avanzadas. A través de las 32 EME para los cuales se dispone de datos, el valor diario medio en jurisdicciones EME calculado sobre una base neta-neta (es decir, corregir por tanto local como transfronteriza entre operadores doble contabilidad) fue de 1,1 billones de dólares en abril de 2013, que es de alrededor 4 de esos países PIB, en comparación con 10,3 billones de dólares en las economías avanzadas, o el 24 del PIB (Gráfico 1). El ritmo general de crecimiento es superior a la de las economías avanzadas, aunque sigue siendo bastante modesta en 13. Como veremos más adelante, esto refleja la disminución de los intercambios de comercio en el crecimiento de las EME en las transacciones de venta libre ha sido fuerte. Otra advertencia a tener en cuenta es que la negociación de las jurisdicciones de los mercados emergentes representa sólo una parte de la negociación de derivados de RL debido a costa afuera negociar activo. Derivados de volumen de negocios en jurisdicciones de RL tiende a estar más concentrados en el segmento de tipo de cambio. derivados de FX representan poco más de la mitad de la facturación diaria total, y los instrumentos de capital y los tipos de interés por alrededor de una quinta parte cada uno. Por el contrario, los derivados de las economías avanzadas se utilizan en su mayor parte al comercio riesgo de interés (en torno a 66 cifra de negocios global) con FX y los mercados de valores derivados de rotación que representa sólo el 28 y 6, respectivamente. El papel más pequeño de los derivados de tipo de interés de las EME probablemente refleja la menor profundidad y liquidez de sus mercados de bonos y de dinero, junto con la mayor relevancia del riesgo de tipo de cambio para muchas economías EME. los derivados OTC parecen jugar un papel más importante en las EME que los derivados negociados en bolsa. Alrededor de 56 de los derivados se negocian sobre el mostrador en los mercados emergentes, con respecto a una relación de menos de la mitad negocian sobre el mostrador en las economías avanzadas. 2 Esta proporción de OTC para el total de las transacciones de derivados sigue aumentando en las EME para el resto del artículo, nos centraremos en la evolución de los mercados de derivados OTC, así como los mercados de divisas al contado. El crecimiento en el volumen de negocios derivados de FX OTC en las economías de mercados emergentes ha sido muy fuerte en los últimos años. La facturación creció 380000000000-535000000000, o por más de 40 en el período 2010-13 (Tabla 1). El crecimiento ha sido considerable en toda la gama de instrumentos, incluyendo los contratos a plazo (45), swaps de divisas (35), swaps de monedas (29) y opciones (102). En cada uno de estos instrumentos, el crecimiento del volumen de negocio fue mayor que en los mercados de las economías avanzadas. El crecimiento de los mercados OTC de derivados de FX - a los 41 años durante el período 2010-13 - es muy superior al crecimiento de la facturación del mercado de divisas al contado (17). operaciones de derivados FX constituyeron el 69 de todas las operaciones de cambio de venta libre durante el periodo de la encuesta del año 2013, en comparación con 65 en 2010 y 61 en 2007. La parte de los derivados de FX en rotación en el mercado FX OTC es ahora significativamente más alta (y la rotación de punto significativamente más baja) que las acciones correspondientes en las economías avanzadas. La principal contribución de los derivados de FX para el crecimiento de la EME monedas rotación es consistente con la idea de que la cobertura de la demanda y la especulación de los inversores de cartera extranjeros - interesados ​​en la mitigación de los riesgos de tipo de cambio de sus inversiones en moneda local o especular sobre los movimientos de divisas - ha crecido en importancia . Al mismo tiempo, los flujos internacionales de capital están teniendo cada vez un impacto en la estabilidad de las economías nacionales y los sistemas financieros (Lane (2013)). La proporción relativamente pequeña de las operaciones al contado en el mercado de divisas el volumen de negocios de las monedas de las EME también puede reflejar la escala todavía limitada de transacciones de alta frecuencia (HFT) en estas monedas, como HFT es más común en lugar de que en los mercados de derivados. La creciente importancia de las otras instituciones financieras Crecimiento de OTC derivados de FX volumen de negocios en los mercados emergentes ha variado considerablemente entre los tipos de contraparte (Tabla 2). El aumento es más evidente trato con otras instituciones financieras, que incluyen bancos que no responden, inversores institucionales, fondos de cobertura y firmas de operaciones por cuenta propia, así como instituciones financieras del sector oficial. La parte de los derivados de FX en total el volumen de negocios derivados OTC aumentado de 30 a 32 durante el período 2010-13, después de un aumento aún más pronunciado en 2007-10. Mientras tanto, la participación del comercio con los distribuidores de información, por lo general los bancos comerciales y de inversión, decayó de 61 a 58 en 2007 y 2010, y al 57 en 2013. Varios factores apuntalar esta tendencia. En particular, considerando que el comercio en las principales monedas ha incurrido en costos de transacción muy bajos durante algún tiempo, muchas monedas de las EME han logrado recientemente menores costes de negociación (véase la escarcha y Schrimpf (2013)). 3 También es posible que los diferenciales de tasas de interés altas y las posibilidades de operaciones de carry trade apalancadas en algunas monedas de las EME han aumentado el interés de los inversores: particularmente fuerte crecimiento se registró entre abril de 2010 y abril de 2013 en muchas monedas de tasa de interés alto comúnmente identificados como objetivos de carry trade , tales como la rupia india, peso mexicano y la lira turca. La reducción de las barreras a la movilidad del capital en algunos países también puede dar cuenta de la creciente importancia del volumen de negocios con otras entidades financieras. En el pasado, la apertura limitada cuenta de capital redujo la cuota de negociación con los clientes financieros (Tsuyuguchi y Wooldridge (2008)). Otra posible explicación es que la actividad de otras instituciones financieras puede reflejar en parte la interacción sector oficial con los mercados de divisas, como la intervención de FX en el que el sector oficial se ha inclinado contra las presiones de apreciación. La nueva encuesta se rompe la categoría de otras instituciones financieras en subcategorías. En particular, las instituciones financieras del sector oficial generalmente ocupan una parte más grande en la categoría de otras instituciones financieras en las economías emergentes (alrededor de 7) que en los avanzados (2). La proporción es más alta en las economías emergentes de Asia (8), más aún cuando las regiones dos centros financieros más grandes no están incluidos (10). OTC de derivados de tipos de interés de interés Derivados de tipo de mercados en EME están todavía en una etapa temprana de desarrollo. Ellos han crecido en un tercio en los últimos tres años, pero el volumen medio diario de 84 mm (Tabla 3) se mantiene en sólo el 15 por el tamaño de los mercados de FX OTC. Los intereses derivados de tipo de rotación en las EME es también inferior a 4 de la misma en las economías avanzadas, en comparación con una proporción mucho mayor de 19 para OTC derivados de FX volumen de negocios. Cuando se trata de rotación en las bolsas solamente, EME también se quedan, a las 3 de la cifra de negocios en las bolsas de las economías avanzadas. El crecimiento en EME derivados de tipo de interés rotación fue casi totalmente impulsado por Asia. La actividad fue particularmente fuerte en Hong Kong y Singapur, que en conjunto representaron 16 puntos porcentuales del crecimiento 33. Por el contrario, la facturación se redujo en un 35 en América Latina, debido a una disminución de 50 derivados de tipo de interés en Brasil, el mercado más activo en la región. El desarrollo retraso de derivados de tipos de interés EME relativas a los mercados de divisas también se refleja en la gran proporción del segmento distribuidor de informes. Casi 60 de las transacciones pasan por los distribuidores de información sólo marginalmente más bajos que en las encuestas anteriores. Por el contrario, en las economías avanzadas la cuota de facturación de los concesionarios de informes es apenas algo más de un tercio. 4 El comercio de divisas EME: en tierra frente a la costa El análisis anterior se ha centrado en la negociación de divisas en las jurisdicciones EME. pero en los últimos años, el comercio de divisas EME - en particular en alta mar - ha sido aún más boyante. Mundial de divisas al contado y de derivados OTC transacciones crecieron más de 71 en el período 2010-13 (Tabla 4). Esto está muy por encima del crecimiento de las operaciones de cambio que tienen lugar en las EME jurisdicciones solos. Este aumento de la facturación global es mucho mayor que el aumento del volumen de negocio 34 visto para las monedas de las economías avanzadas. Entre las monedas de mercados emergentes, las de Asia emergente siguen representando casi la mitad (47) de la facturación total, mientras que las de América Latina y cuenta central / oriental de Europa para el 22 y 24, respectivamente. La facturación en monedas de América Latina se ha incrementado al máximo, por 144 entre 2010 y 2013. A pesar de que a partir de una base mucho más baja, Latinoamérica aporta prácticamente la misma cantidad que el crecimiento del volumen de negocios en moneda EME al igual que Asia emergente. Entre las monedas específicas, el crecimiento del volumen de negocio en el renminbi chino, peso mexicano y el real brasileño ha sido particularmente rápido en 249, 171 y 117, respectivamente. El más rápido crecimiento en el volumen de ventas de monedas de las EME ha estado en el componente de alta mar: 5 la cuota de alta mar del total de transacciones de divisas se ha incrementado de manera constante en un amplio espectro de las monedas (Gráfico 2). Mientras que la cuota de alta mar de comercio de una moneda no es el único indicador, es un indicador importante de cómo una moneda internacional es. 6 En general, el crecimiento en el volumen de negocios en alta mar diaria de las monedas asiáticas contribuyó 35 puntos porcentuales a su crecimiento total de 41 en el período 2010-13. Un patrón similar para las otras grandes regiones EME América Latina y Europa Central / Oriental. Esto también es consistente con los períodos anteriores, como 2007-10, cuando las operaciones en alta mar eran igualmente un conductor dominante de la facturación en monedas de las EME. 7 El crecimiento en el volumen de negocios FX EME es también muy por encima del crecimiento del comercio relacionado país, lo que sugiere que la financiarización de las monedas de las EME ha continuado como en períodos anteriores (McCauley y Scatigna (2013)). Papel del renminbi comercial regional y limitada de monedas EME A pesar del crecimiento en el comercio en alta mar, el comercio de la mayoría de las monedas de las EME dentro de su región geográfica próxima sigue siendo bastante limitada. Las divisas emergentes de Asia son las más negociadas a nivel regional entre las principales regiones de mercados emergentes, con más de una cuarta parte (26) de la negociación que tiene lugar en alta mar, pero dentro de Asia emergente (Tabla 5). Sin embargo, el comercio de alta mar en el Reino Unido (19) y Estados Unidos (8) en conjunto representan una mayor proporción en el volumen de ventas de monedas emergentes de Asia - y esto a pesar de los grandes centros de intercambio en alta mar en Hong Kong y Singapur. Dentro de Asia emergente, el renminbi chino está jugando un papel cada vez más importante, ya que una parte significativa de su facturación se genera en alta mar dentro de la región. El volumen de negocios en alta mar a 86 millones de dólares por día, equivalente a 72 de su volumen total a nivel mundial, y casi dos tercios corresponden a economías emergentes de Asia. En este sentido, el renminbi chino es único entre todas las monedas de mercados emergentes. A pesar de la elevada proporción en alta mar es, en parte, debido a las restricciones relativas a las operaciones en tierra, su gran aumento de volumen de negocios en Asia emergente refleja Chinas papel económico y financiero cada vez más dominante en la región (Park y Song (2011), Cheng et al (2013)). Ninguna otra región importante mercado emergente posee una moneda regional con similar importancia. A pesar de que ambos (EEC) las monedas latinoamericanas y de Europa Central / Oriental son, en gran medida comercializado fuera de su jurisdicción de origen (en alta mar proporciones de 76 y 73 respectivamente), su penetración en alta mar dentro de sus respectivas regiones geográficas es prácticamente cero. Mientras que el peso mexicano y el real brasileño son ahora la primera y quinta monedas EME más negociadas a nivel mundial, su crecimiento ha sido impulsado principalmente por los mercados de derivados ubicadas en los Estados Unidos (41) y el Reino Unido (26). Mientras tanto, el papel de las áreas de euro para el comercio de divisas de ECO se vuelve bastante limitado (8 de 11 total y del volumen de negocios offshore) - quizás el resultado de sus bancos, cambiará las mesas de operaciones a Londres. El Reino Unido como centro de comercio en alta mar y el dólar estadounidense como moneda vehículo Dado que las monedas de las EME se convirtieron cada vez más internacional, el Reino Unido se estableció como su centro comercial líder en alta mar. En total, 30 de todos los FX rotación en el mercado OTC implica monedas EME se lleva a cabo en el Reino Unido (Tabla 5). El siguiente mayor centro de comercio en alta mar es los Estados Unidos a los 16 años, con un crecimiento impulsado en gran medida por el peso mexicano y el real brasileño. El Reino Unido, sin embargo, alberga una gran parte del volumen de ventas en todas las monedas de las EME, prácticamente sin excepciones. Y su papel como un centro de comercio en alta mar se ha expandido. En 2007, el Reino Unido informó de una participación del 13 del mercado de divisas global para las monedas de las EME, que habían aumentado a 22 por 2010, y más de 30 para el año 2013. 8 En consonancia con la creciente internacionalización pero regionalización limitado de monedas EME es la dominante y estableció el papel del dólar como moneda vehículo. La presentación de informes mejora de las operaciones en alta mar frente a las principales monedas de las EME en la encuesta de 2013 permite, por primera vez, una visión precisa y completa sobre las operaciones de divisas EME contra el dólar americano. 9 Gráfico 3 muestra todas las monedas de las EME para el cual han sido recogidos estos datos. En su gran mayoría, las principales monedas se negocian EME frente al dólar estadounidense - y esto es cierto tanto para el contado y el mercado de derivados OTC. 10 flujos financieros transfronterizos y la internacionalización de las monedas de mercados emergentes El gran aumento de la facturación FX ha coincidido con la creciente flujos financieros transfronterizos hacia y desde los mercados emergentes durante el mismo período. las tasas de interés muy bajas y las políticas monetarias no convencionales en las economías avanzadas durante 2010-13 han aumentado el apetito de los inversores y los bancos internacionales para los activos de mercados emergentes (Caruana (2013), Rey (2013)). Además, las crisis Europas han animado a muchos inversores internacionales para cambiar su enfoque más hacia los mercados emergentes. Considerando que el vínculo entre las medidas macroeconómicas más amplias, tales como el PIB per cápita o el comercio transfronterizo y el desarrollo del mercado FX está bien documentado, el vínculo entre los vínculos financieros transfronterizos y el desarrollo del mercado de divisas ha sido menos estudiado intensamente. 11 Se investiga la posible importancia de este enlace mediante el análisis de la correlación entre los flujos de fondos de inversión 12 y FX rotación en el mercado. De EPFR, un proveedor de datos, obtenemos la equidad semanal y flujos de fondos mutuos de renta fija y su asignación a las EME individuales. A continuación, el volumen de negocios diaria aproximada absoluta promediando la suma de los flujos semanales absolutos en abril (dividido por el número medio de días de trabajo) en los 12 meses previos a las respectivas fechas encuesta trienal (abril de 2007, 2010 y 2013). rotación en el mercado FX se mide como la facturación global de las respectivas monedas EME de la Encuesta Trienal. El gráfico 4 muestra las correlaciones bivariadas de los flujos de cartera de fondos de inversión y rotación de FX para las principales regiones EME. Los gráficos de dispersión muestran un punto por cada uno de los countrys flujos brutos transfronterizos de cartera (eje x, en logaritmos) y rotación en el mercado global de FX en la divisa correspondiente (eje y, en logaritmos). En cada panel representamos gráficamente todos los pares de rotación de la cartera de flujo de divisas disponibles para las tres últimas encuestas trienales juntos. En consonancia con la idea de que los inversores internacionales podrían ser un importante motor de la creciente demanda de monedas de las EME, cada panel en el Gráfico 4 presenta una relación positiva y estadísticamente muy significativa entre los flujos de cartera dentro y fuera de los mercados emergentes y la rotación en el mercado de divisas en el respectivo monedas. El tamaño estimado de la relación varía de una región a EME, pero es en todos los casos económicamente significativa. En el caso de Asia, por ejemplo, un aumento de 10 en fondo de los flujos transfronterizos se asocia con un aumento del 7 en la facturación global de FX en monedas de Asia emergente en América Latina el vínculo es aún más fuerte, a las 10. 13 Si bien los resultados son provisionales y deben interpretarse con precaución, sin embargo son indicativos de un papel significativo de los flujos financieros para explicar el aumento de la cifra de negocios en monedas de las EME. el crecimiento del mercado FX conclusión en monedas de mercados emergentes está impulsado principalmente por el crecimiento en los mercados de derivados. Al mismo tiempo, una parte creciente de monedas de mercados emergentes se negocia en alta mar y, en ese sentido, estas monedas son cada vez más internacional. Sin embargo, con la notable excepción del renminbi chino en Asia emergente, el comercio de alta mar de las monedas de las EME dentro de su región geográfica próxima es relativamente pequeño. Una explicación para tanto el fuerte crecimiento en el mercado de derivados y la internacionalización de las monedas de las EME es la creciente demanda por parte de los inversores internacionales para expandir o cubrir la exposición al riesgo de cambio, como se refleja en la fuerte correlación entre el crecimiento del volumen de negocio de divisas EME y mutua transfronteriza los flujos de fondos. Referencias Caruana, J (2013): La liquidez global: ¿dónde nos encontramos, discurso en el Banco de Corea Conferencia Internacional de 2013 sobre evaluación de la liquidez global en un marco global, Seúl, Corea, junio. Cheng, X, D y C Él Shu (2013): Impacto del renminbi sobre las monedas asiáticas: papel del mercado en alta mar, mimeo. Forbes, K y F Warnock (2012): las ondas de flujo de capital: las mareas, las paradas, el vuelo y la reducción de personal, Journal of International Economics. vol 88 (2), pp 235-51. 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Estamos muy agradecidos a Claudio Borio, Robert McCauley, Andreas Schrimpf, Ilhyock Shim, Chang Shu, Christian Upper y Philip Wooldridge para los comentarios sobre los primeros borradores del artículo. Agradecemos a Jimmy Shek, Denis Petre y Bat-EL Berger por su ayuda en el análisis estadístico. 2 Esto puede ser debido a la cobertura parcial de las economías de mercados emergentes en los datos derivados negociados en bolsa del BPI. 3 Las transacciones de alta frecuencia fue una de las razones citadas anteriormente para el rápido crecimiento de las economías avanzadas de negociación con otras entidades financieras (Rey y Rime (2010)). Pero creemos que es poco probable que sea el caso en los mercados emergentes, al menos no en la misma medida, debido a HFT es más común en lugar de que en los mercados de derivados. Las transacciones de alta frecuencia en las monedas de las EME, sin embargo, puede recoger en el futuro, como las monedas de las EME se ofrecen cada vez más en las plataformas de comercio electrónico pertinentes. 4 La otra categoría principal, otras instituciones financieras, representa sólo el 33 de derivados OTC facturación del IR de las EME (59 en las economías avanzadas). Aunque un desglose más detallado de esta categoría no está disponible, esto probablemente refleja la menor cuota de facturación de los inversores institucionales, fondos de cobertura y los comerciantes propietarios. Normalmente, esto es una indicación de una fase inicial de desarrollo del mercado. 5 Definimos las operaciones en alta mar, todas las operaciones ejecutadas fuera de la jurisdicción donde se emitió una moneda. 6 Una internacionalización currencys implica muchas más dimensiones que sólo la ubicación de sus oficios. De manera más general, la internacionalización implica un currencys uso cada vez mayor por parte de no residentes como una reserva de valor (por ejemplo, cuentas de reserva internacionales), un medio de intercambio (por ejemplo, la facturación del comercio), y una unidad de cuenta (Frankel (2012)). Véase también la discusión en Goldberg (2013). 7 Desde 2013, la presentación de informes de las operaciones costa afuera en 24 monedas distintas del G8 es obligatoria, la corrección de un sesgo a la baja que afecta a las encuestas anteriores. Hasta 2010, la presentación de informes por falta de monedas principales era obligatoria únicamente en el país de emisión, mientras que la presentación de informes de las operaciones costa afuera en la no-principales monedas se deja a la discreción de la jurisdicción offshore. 8 Como requisitos de información han cambiado con el tiempo, este crecimiento en cierta medida refleja subregistro en períodos anteriores. Véase también la nota 5. 9 Además de las operaciones en alta mar del dólar estadounidense frente al real brasileño,, dólar renminbi chino Hong Kong, rupia india, el won coreano y el rand sudafricano, así como las monedas del G-8 cubiertos en la encuesta de 2010, la última encuesta se informe de las operaciones en dólares estadounidenses contra seis monedas de mercados emergentes adicionales y dos monedas de las economías avanzadas: el peso mexicano, el zloty polaco, el rublo ruso, el dólar de Singapur, el dólar de Nueva Taiwán y la lira turca más el dólar de Nueva Zelanda y la corona noruega. La presentación de informes de la facturación en alta mar frente al euro y el yen japonés también se ha ampliado (para más detalles, véase www. bis. org/publ/rpfx13.htm). 10 Esto se aplica tanto a las operaciones en tierra y costa afuera oficios (89 y 86 de las operaciones se realizan con respecto al dólar de EE. UU., respectivamente). Una excepción es el zloty polaco, que sobre todo en el mercado spot se intercambia sobre todo con el euro. 11 Una excepción es Thimann (2008), quien considera que el desarrollo de instrumentos financieros denominados en una moneda nacional economys emergentes ayuda a explicar el tamaño de las explotaciones de cartera transfronterizas. 12 flujos de fondos mutuos son también indicador de la actividad de inversión de los inversores internacionales, que son propensos a ser un conductor principal para la demanda de cobertura de divisas. Por lo tanto, nuestra medida permite una interpretación más directa de los resultados, pero es más estrecha que la cartera se deriva de la balanza de pagos utilizados en la literatura (Forbes y Warnock (2012)). 13 Esto representa el efecto total de los flujos financieros en el volumen de negocios FX OTC, incluidos los posibles efectos de otras variables como el PIB o el comercio en los flujos financieros. Cuando el PIB se incluye en la regresión, los coeficientes de flujos de fondo se mantienen consistentemente positivo, pero los coeficientes sobre el PIB son insignificantes o negativo. Las estimaciones son muy similares cuando se mira en la correlación entre los flujos transfronterizos y la rotación en el mercado de derivados only. FX productos Home Leer un informe semanal de Trading Central que incluye una visión general de lo que está ocurriendo en los mercados. Descubre volatilidad citadas opciones de ver un video para aprender acerca de las opciones y la triangulación de volatilidad cotiza en el mercado, incluyendo los beneficios de los productos VQO y el proceso de triangulación. Brexit: Una mirada racional en irracionalidades opciones ofrecen una visión interesante sobre el sentimiento del euro y la libra como Gran Bretaña se prepara para Brexit votación en junio. Brexit: Más dolor para la UE que Gran Bretaña Si el Reino Unido se retira de la Unión Europea, le duele Bretaña más de la UE, que no incluye las naciones prósperas, tales como la evaluación del impacto de cliente Opciones Citado-Volatilidad Noruega Suiza Por CME Grupo 15 de septiembre de el año 2016 09:00:00 CDT Revisión evaluación de nuevas opciones de volatilidad-Citado en el CME Group, incluyendo el impacto en los sistemas cliente, fechas clave, y mucho más. Opciones de volatilidad-Citado (VQO) Generalidades Por CME Group 14 de de septiembre de el año 2016 09:00:00 CDT Más información sobre opciones de volatilidad-Citado (VQO) en CME Group, una nueva manera de ampliar nuestro fondo de liquidez, incluyendo beneficios, detalles en la triangulación, y más. Opciones de agosto Revisión A más tardar 09 de septiembre de CME Group el año 2016 06:00:00 CDT Revisión de agosto los mercados de opciones: 59 de opciones que se negocian electrónicamente, de 58 años de crecimiento en las opciones de gas natural, y los contratos más activos a través de clases de activos. Opciones de julio Revisión de CME Group 10 de agosto de el año 2016 09:00:00 CDT revisar las opciones de los mercados de julio, incluyendo un récord de 73 opciones de Tesoro negociados electrónicamente, de 38 años de crecimiento en las opciones de soja, y more. BNP Paribas: cobertura de mercados emergentes FX de riesgos para las empresas buscando el desarrollo de combustible, la inversión extranjera en alto crecimiento, los mercados del nuevo mundo es vital, pero no está exento de riesgos. Como Fabrice Famery, jefe de BNP Paribas Corporate Solutions Group explica, nuevos mercados mundiales aún generan importantes riesgos económicos, políticos y de divisas que deben ser manejados con cuidado para asegurarse de que el equilibrio entre el riesgo y el rendimiento está en línea con los objetivos a Companys. Monedas de mercados emergentes tienden a exhibir un comportamiento cíclico del mercado debido a los diferenciales de tasas de interés con monedas extranjeras. A menudo se aprecian de manera constante durante las condiciones normales de mercado, pero se deprecian con violencia en tiempos de crisis ya que los inversores se retiran a la protección especial de monedas de bajo rendimiento. La alta volatilidad y el diferencial de tipos de interés desfavorables significa la cobertura del riesgo de moneda puede ser costoso. Dado el bajo rendimiento promedio de dichas coberturas, muchas corporaciones cuestionan su beneficio a largo plazo. En la figura 1 (a continuación), se ilustra el comportamiento histórico de un seto a rodar hacia delante en EURBRL (comprar EUR / venta BRL) mediante la comparación de la tasa íntegra 1Y adelante con el tipo de cambio spot 1Y tarde durante un período de nueve años. Las pruebas retrospectivas muestra un rendimiento promedio de -5,237 y vuelve positivos sólo 2.937 de las veces, lo que indica que 7137 de las veces el tipo de cambio spot final no pueda alcanzar el nivel de la pura y simple hacia adelante. El rendimiento máximo es 6737 y el retorno mínima es de -4,037, que ilustra además la tendencia de las monedas de mercados emergentes a apreciar de manera constante durante las condiciones normales de mercado, sino depreciar violentamente en tiempos de crisis. Un análisis de costo-beneficio debe llevarse a cabo con el fin de diseñar un marco de gestión de riesgos que mejor refleja el nivel de estrés FX persona jurídica está dispuesto a tolerar. Este pobre rendimiento histórico toma la decisión de gestión del riesgo de un asunto difícil. Cuanto más alto es el rendimiento esperado de las inversiones del nuevo mundo justifica un mayor coste medio ponderado del capital y por lo tanto mayores costos de cobertura, pero sólo hasta cierto punto. Corporaciones suelen solucionar este dilema: definir el nivel máximo de la deuda en moneda mercado emergente del negocio puede sostener, tomando el riesgo de renta variable en el resto, la cobertura del riesgo de flujo de caja, y dejando balance de riesgos hoja parcialmente sin cobertura. Pero el riesgo de conversión resultante puede afectar a las mediciones clave de rendimiento de una empresa, más notablemente el patrimonio a valor contable de los accionistas y las métricas de crédito y covenants de los tenedores de deuda. Un análisis de costo-beneficio debe llevarse a cabo con el fin de diseñar un marco de gestión de riesgos que mejor refleja el nivel de estrés FX persona jurídica está dispuesto a tolerar. En el pasado, la falta de desarrollo de los mercados locales ha hecho que sea difícil para las empresas para gestionar eficazmente su exposición a la tasa de cambio. Donde los mercados eran ilíquidos, los gerentes de responsabilidad gestionan su exposición mediante el uso de otras monedas de la región como una cobertura proxy. Como los mercados locales han desarrollado y el número de pares de divisas negociables ha aumentado, la liquidez ha mejorado, los diferenciales se han reducido y ha surgido una gama de productos basados ​​en opciones más sofisticadas. Mientras que los mercados locales siguen siendo más propensos a la desorganización del mercado en tiempos de crisis, estos desarrollos han ayudado, sin duda, las corporaciones para administrar mejor su exposición a los riesgos del mercado financiero. El mercado de opciones permite a las corporaciones para administrar el riesgo en moneda local mediante la compra de opciones de bajo-delta como una forma de cobertura de catástrofes extremas contra los movimientos del mercado. Una comparación de la distribución de los retornos diarios para una selección de monedas de los mercados emergentes en los últimos 20 años (Figura 2) muestra que la probabilidad de depreciación significativa (más de 2.537 por día) es mucho mayor que la indicada por la normal (de Gauss) distribución de los rendimientos. Esto hace que las monedas de mercados emergentes se destacan de monedas G3 (EURUSD y GBPUSD se muestran para comparación) y da lugar a una distribución mucho más gordo de cola. Corporaciones que invierten en múltiples mercados emergentes tienen una exposición más diversificada que puede proporcionar una cobertura natural para el riesgo de divisas. Corporaciones que invierten en múltiples mercados emergentes tienen una exposición más diversificada que puede proporcionar una cobertura natural para el riesgo de divisas. Por ejemplo, una compañía de informes en euros o libras esterlinas a las inversiones en mercados emergentes y los EE. UU. se habría beneficiado de un desplazamiento en su riesgo de cambio durante la reciente crisis. Esto plantea una pregunta interesante acerca de los méritos de un enfoque integral a la cobertura de los riesgos de mercado emergente. Corporaciones que invierten en el nuevo mundo por lo general tienen inversiones en monedas G12, lo que significa que los movimientos de las divisas afectan la corporativa sobre una base canasta. opciones sobre cestas pueden ser una forma barata de proteger contra los movimientos cambiarios adversos sobre una base global cesta. El comprador de la opción tiene el derecho de vender (o comprar) una cantidad predefinida de cada moneda frente a una cantidad fija de la moneda de referencia en el vencimiento. El descuento en la cesta sobre la franja correspondiente de vainilla opciones se debe a que el titular ya no puede elegir únicamente aquellas monedas que él elige para hacer ejercicio. El tamaño de este descuento será por lo tanto depende de la correlación entre las monedas de los componentes en la cesta. Dar prioridad a los pares de divisas Un enfoque alternativo es cubrir sólo las monedas si la reducción del riesgo justifique el coste de la cobertura. 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